灼见 | 易宪容:未来美元是否会泛起连续贬值?

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2020
06/30
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发布时间:2020-06-30 14:20:18
在当前以美元为主导的国际钱币体系下,由于美元既是美国的国家信用,也成为全球市场的国际信用,美国的债务肩负也容易通过国际钱币体系转化其他国家来负担。在这种情况下,只管美国债务庞大,但它可以债务钱币化,并通过美元债务来转化其债务肩负。所以,美国政府庞大的财政赤字并不组成美元汇率贬值最为重要的原因。这与其他国家的钱币有基础性差异。

文/腾讯财经《灼见》特约,易宪容,青岛大学教授

财经在新冠病毒疫情暴发之后,由于美国总统特朗普以小我私家的选举利益取代国家利益之算计,就此,现任美国政府不能够对疫情做出正确的判断及接纳合适的对策,从而使得美国新冠病毒疫情确诊的人数及死亡的人数为全球第一。到2020年6月30日为止,美国新冠病毒确诊人数到达263万人,死亡人数到达12.8万人。而且,特朗普急于启动经济,第二波疫情又开始在美国一些州引发。美国的疫情在什么时候竣事,对经济打击及影响有多大,现在仍然是不确定的。所以,最近IMF对今年经济预测表现,今年美国经济将泛起严重衰退,其今年为负增长8%。

就此,为了挽救经济,美国政府接纳一轮又一轮救助政策,从而使得现在美国政府财政赤字高达26万亿美元,年底甚至将到达30万亿美元。美联储的资产欠债表也由4万亿美元急剧上升到7.1万亿美元。美国金融市场的流动性泛滥,美国政府债务大升。2019年底,原来美国政府的债务占GDP比率只有103.9%。这个数据比其他国家(好比日本)不算高,然而,新冠病毒疫情暴发后迫使美国以创记载的规模举债,加上GDP有萎缩风险,美国政府的债务占GDP比率在未来一段时间里仍然会快速上升。美国政府财政赤字令其债台高筑,对美元中恒久肯定会造成庞大影响,或如果美国政府庞大的财政赤字无法治理,这将是压在美元汇率头上的一座大山。

所以,随着最近美元汇率指数下跌,泛起了市场对美元汇率将泛起连续贬值的声音,甚至于有经济学家认为,由于美国经济已经进入衰退期,美国政府财政赤字庞大,未来一段时间里,美元汇率指数将贬值35%以上,美元在全球市场的霸主职位也将丧失。

可以看到,近期美元指数走低,从2020年3月20日的102.8高点下跌到6月23日的96.6,跌幅达6%,加上克日有国际投资银行的陈诉指出,这一轮美元汇率指数下跌将是更大结构性下跌趋势开始,因此这种调整不仅会成为一种趋势,也将让美元国际市园地位全面弱势,国际钱币体系将泛起基础性的改变。

对于这些议论,见仁见智,美元汇率指数未来是否会泛起趋势性下跌,还得进一步视察,现在下结论还早。因为,就现在国际金融体系而言,是以美元为主导的国际钱币体系,对于这个国际钱币体系现在无法找取一个可替代钱币或方式,或比美元更为强势的钱币。从2019年第4季的数据来看,全球各国以美元作为外汇储蓄钱币的比重约占60.89%;今年5月SWIFT的资料显示,美元在全球跨境生意业务支付占比仍高达40.88%,美元远远地将欧元、日元及人民币拋在后。

也就是说,无论是人民币还是欧元,在短期内是无法取代美元成为全球最为强势的钱币。因为,只管中国作为世界第二大经济体,其经济实力不行小觑,可是中国经济开放度及市场化的水平都很低,人民币还不行能成为国际市场所认可的钱币,人民币要成为国际市场上的主导钱币应该是遥远的事情。特别是近期美国总统特朗普挑起的中美商业战后,中国所接纳的让人民币贬值的对策,更是弱化了人民币在国际市场上职位,人民币作为储蓄钱币及跨境生意业务支付钱币所占的比重泛起了快速下降。

对于欧元来说,作为一种信用钱币,它自己的信用及信用担保是分散。即欧元的信用是统一的,无论是法国持有的欧元,还是德国及其他欧友邦家所持有欧元价值是统一的或一价的,可是信用担保的欧盟各国又是各自为政,各个欧友邦家的信用状态也纷歧样。在这种情况下,信用差的欧友邦家过分使用欧元的信用是不行制止的。这一定会造成欧元信用弱化,引起欧元汇率的颠簸。2010年欧元债务危机更是削弱了国际市场对欧元信任。欧元自然也很难在短期内成为国际市场所认可的主导钱币。当前另有人认为,随着数字钱币盛行,它可能替代美元的霸主职位。不外,这只能是天方夜谭。

所以,在当前以美元为主导的国际钱币体系下,由于美元既是美国的国家信用,也成为全球市场的国际信用,美国的债务肩负也容易通过国际钱币体系转化其他国家来负担。在这种情况下,只管美国债务庞大,但它可以债务钱币化,并通过美元债务来转化其债务肩负。所以,美国政府庞大的财政赤字并不组成美元汇率贬值最为重要的原因。这与其他国家的钱币有基础性差异。

另有,现代信用钱币作为一种国家信用,既与该国的经济实力和经济状况有关,也与该国的政治、国家治理及向导人为世界的认可度等方面有关。如果就美国现有的经济实力而言,只管今年美国经济会泛起衰退,但与其他国家相比仍然会处为上游职位,这些都有利于美元保持其强势职位,美元汇率并不容易贬值。但美国特朗普总统上任之后,以小我私家利益取代国家利益的算计,外貌上是为美国再伟大,淘汰他国对美国利益的侵害,实际上是四面出击,以邻为壑、攻击他国,特朗普不仅不妥仁慈的经济霸主,反之使出迫使“邻人行乞”之策,在军事、政治和经济上打压甚至欺凌他国,他要成为国际市场残暴的霸主。在这种情况下,特朗普对美国的治理将逐渐地失去他国对美国的信任,美元的信用也将在这种历程中不停弱化。在这种情况下,美元汇率连续贬值是不行制止的。也就是说,美国总统特朗普将是未来美元连续贬值最为重要的泉源。对此,国际市场不得不密切关注。

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