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    华为供应链的国产替代之路 _

    2019-03-20 14:59 信托

      华为在2015年之后便稳坐通讯设备市场龙头位置,在全球手机市场也成绩斐然,排名第三,其亮眼的市场地位给国内产业链带来巨大的成长机会,面临美方加强对包括华为在内的中国高新技术企业施压的困局,华为采取多种方式避免供应链断裂,其中包括从技术上和供应商选取上采取“去A化”举措以保证供货安全。

      本次电话会议我们将对华为供应商“去A化”的策略及射频芯片、连接器、和高频CCL等细分领域的投资机会进行深度解读。

      刘双峰:

      首先由我来介绍一下报告背景以及我们对于国内通讯和电子产业的系统梳理。之后我们再介绍一下在华为70家核心供应商所挖掘到的投资机会。

      首先主要背景还得从贸易说起,这个过程中凸显了在部分高新技术领域中美尚存在的巨大差距:在对技术研发水平要求更高的半导体、精密仪器、航空航天等行业,我国尚未能形成明显的竞争优势,而美国的集成电路产品在对硬件要求高的领域如智能手机、笔记本电脑和平板电脑这些消费电子领域占据绝对优势,性能稍微差一点就会使商业竞争力大大地降低。

      比如:不仅是华为,包括OPPO、vivo、小米等中国整机厂商都对美国半导体元器件高度依赖,一旦美系停止供货,打击极大,以华为为例,作为利润主力的Mate系列,P系列高端手机将会全军覆没。因此,贸易摩擦警示中美高新技术差距,倒逼中国高新技术企业技术和供应去美国化,保证供货安全。

      为什么我们觉得这个问题重要呢?首先我们可以看到华为目前在消费者领域和运营商领域的地位,从消费者领域来看,华为目前在2018年做到全球第三,2019年有望上升到全球第二;从运营商领域来看,华为从2015年开始就已经是第一了,去年就算没有增长,也有445亿美金的收入,收入体量相当于诺基亚爱立信加起来的总额。

      有着这样的市场地位,华为如果要面临调整的话,对于上游厂商的影响非常大。目前我们已经观察到华为去美化的一些方式,对内加大海思的投入,提高芯片的自给率,尽管在手机领域已经达到70%的芯片自给率,但是如高端射频、模拟芯片、FPGA、CPU仍然高度依赖美国。对外:

      ① 关键元器件提前备货,由半年拉长到两年库存周期;

      ② 自2018年下半年起,华为开始放宽对供应商认证资格的条件,以应对出货量增长的局面;

      ③ 要求部分供应商在本土布局;

      ④ 华为加强国内供应链选择,加大对国内供应商的购买力度,令其采购团队寻找更多的潜在供应商,以谨防被禁止选择美国零部件。最后一点的战略选择将会深刻影响通信、电子产业的格局。

      我们系统梳理了通信产业链,发现:中国通信产业链中上游核心器件的各项工艺及技术逐步成熟,但在高端芯片和元器件领域仍难找到国产替代;在中国电子产业链中,中国电子厂商尚处于附加值(一般组件、重要组件)较低环节,上游核心元件(核心组件、芯片)仍待突破。而在核心元件领域,建议重点关注大陆企业有望实现进口替代加速的领域,包括OLED面板(京东方)、射频前端(信维通信)、化合物半导体(三安光电)、半导体封测(华天科技/长电科技)、上游核心设备(大族激光/精测电子)等。

      目前的电子产业,从政策环境来说,国家从2015年就开始扶持半导体发展,2015年大基金一期主要投资在芯片制造领域,占比65%;大基金二期2019年有望落地,募集金额1500-2000亿元;设计和特色工艺可能是关注重点;国家大基金锁定存储、碳化硅(SiC)及氮化镓(GaN)等化合物半导体、以5G、人工智能、物联网为主的IC设计等三大领域加强投资。预计大基金二期在IC设计领域的投资比重将从现在的约17%增加至20~25%,投资对象也将扩大到具发展潜力的创新企业。

      从产业环境来讲,中国是半导体消费大国,消费占全球比重约43%,远高于美/欧/日等国的10%。但中国自给率目前约10%,到2021年尚不足20%,国产程度较低。中国是IC进口大国,贸易逆差近2000亿美元;中国电子产品出口以pc/手机/IC/面板等为主,占比72%;下游终端产品出口较多,上游核心元件能否自主可控,是贸易话语权的关键;美国在华营收较高的企业以芯片、设备等上游环节为主,中国市场是他们的主要营收来源,国产替代空间巨大。

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