中新经纬客户端8月4日电 (熊思怡)日前，证监会网站通告批准农民山泉股份有限公司(下称“农民山泉”)刊行不凌驾13.8亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次刊行后，农民山泉可到香港生意业务所主板上市。
中新经纬客户端注意到，刨掉2019年向公司股东派付的股息96.0亿元，2019年尾农民山泉账上仍趴着现金及现金等价物7.8亿元。“不差钱”的农民山泉为何此时做出上市决议？
资料图 中新经纬熊思怡摄
卖的不只是水
农民山泉申请版本招股书显示，其主要产物笼罩包装饮用水、茶饮料、功效饮料及果汁饮料等种别。凭据弗若斯特沙利文陈诉，2012年至2019年间，农民山泉一连八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的向导职位。
分产物看，孝敬了农民山泉近6成收益的包装饮用水产物实现了较高毛利率，按2019年60.2%的毛利率盘算，农民山泉每卖出一瓶售价2.0元的饮用水，即可获得1.2元毛利。换言之，单瓶农民山泉的销售成本不足0.8元！
按主要产物划分的毛利率 截图泉源：农民山泉申请版本招股书
而纵然单瓶销售成本低至0.8元，仍然笼罩了原质料、包装质料、制造用度及人工薪酬等四项支出。农民山泉指出，原质料主要为生产瓶身的PET(聚对苯二甲酸乙二酯)、糖及果汁等，如果将PET成本减去，剩余原质料(即糖及果汁等)成本占总收益的百分比仅为5.3%(2019年数据)。
销售成本组成明细 截图泉源：农民山泉申请版本招股书
只管获水成本未被列入生产原质料，但农民山泉确因“卖水”获得了丰盛的回报。
招股书显示，2017年至2019年，农民山泉划分实现收入174.9亿元、204.8亿元及240.2亿元，实现年内溢利(即年度净利润)33.9亿元、36.1亿元及49.5亿元。值得注意的是，A股3923家上市企业中，2019年仅有123家净利润超49.0亿元。
此外，农民山泉的现金流也十分亮眼。招股书显示，2017年至2019年，农民山泉划分录得谋划运动发生的现金净额47.0亿元、46.3亿元及74.7亿元，这与农民山泉在销售供应链上拥有强话语权或有一定关系。
招股书显示，2017年至2019年，农民山泉通过经销商分销的收益划分占总收益的95.0%、94.6%及94.2%。但农民山泉的经销商以先款后货的方式购置产物，且农民山泉通常不接受经销商的退换货。
截图泉源：农民山泉申请版本招股书
赴港上市为哪般？
据媒体报道，2019年11月，有消息传出，农民山泉计划最快2020年上半年在香港上市，募资金额或凌驾十亿美元。如果农民山泉顺利上市，市值预计千亿，叠加万泰生物持股的金额来算，钟睒睒身家将高达一千六百亿元。
翻阅农民山泉招股书发现，未来计划及(募资)用途一栏尚待完善，仅表现“有关未来计划的详细说明，请参阅‘业务－生长计谋’。”中新经纬记者查询发现，农民山泉生长战略包罗连续举行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入及探索外洋市场时机共5项内容。
中国食品工业分析师朱丹蓬在接受中新经纬客户端采访时表现，要结构全工业链、结构营销的新零售，农民山泉对于资金的需求很大，不难看出农民山泉的上市，对其整个资金环节有着很重要的帮扶作用。
知名经济学者宋清辉在接受中新经纬客户端采访时则认为，农民山泉上市的目的或为“圈钱”，以便前期投资者退出。召募来的资金可能会被投入到企业谋划生长中，也可能会被挪作他用。
中新经纬客户端注意到，市场上有声音质疑农民山泉“输血上市”。招股书显示，上市前，农民山泉首创人钟睒睒实际持有农民山泉87.4%的股份，其中69.6%的股份是通过一家名为养生堂的公司间接持有。
农民山泉股权架构 截图泉源：农民山泉申请版本招股书
天眼查数据显示，养生堂有限公司持有农民山泉、北京万泰生物药业股份有限公司(下称万泰生物)在内数十家公司股权，且持股比例多在50.0%以上，组成了钟睒睒庞大的大康健工业国界。
公然资料显示，万泰生物建立于1991年，是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业，于2020年4月29日在上交所上市，召募资金总额3.8亿元。其招股意向书显示，2017年至2019年，万泰生物划分实现归属于母公司股东的净利润1.5亿元、2.9亿元及2.1亿元，净利增速颠簸较大。
有声音质疑称，在万泰生物自身盈利能力疲软、募资能力平平的情况下，农民山泉上市的主要目的或为万泰生物“输血”。
宋清辉指出，召募资金不用于上市公司，而是“输血”其他公司，市场上有这样的先例，不少案例中泛起资金恒久难以收回的局势。其还指出，擅自改变刊行股票召募资金用途的，羁系层会责令其纠正，并会对直接卖力的主管人员和其他直接责任人员举行处罚。
针对赴港上市是否为关联公司输血等问题，中新经纬客户端致函农民山泉官网电子邮件地址，停止发稿，未收到任何回应。(中新经纬APP)
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